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　　开年的亮眼表现使日本股市能否延续2023年的“大牛”行情再次引发讨论。不乏分析人士认为，尽管2023年飙涨近三成，日本股市仍被低估，上行行情将继续，甚至有望在年内超过泡沫经济时期的历史高位。尽管唱多声音渐强，春季劳资谈判的加薪能否实现仍然牵动着投资者的神经。

　　日本股票仍被低估？唱多声音渐强

　　2023年日经225种股票平均价格指数全年上涨7369.67点，涨幅为28.24%，是1989年上涨8756点之后历年的最大涨幅。但综合考虑市盈率（PER，即股价盈利比）及历史平均水平，一些分析人士相信，正如美国著名投资家沃伦·巴菲特所言，日本股票还很“便宜”。

　　由于新上市等增加了股票数量，市场规模显著扩大。与1990年3月相比，截至2024年1月5日，东京证券交易所主要市场（一部市场）的市值从469万亿日元增长到850万亿日元，增长了80%。但与当时超过47倍的市盈率（PER，即股价盈利比）相比，目前约15倍的PER还处于低位。

　　而从以主要股价指数为基础的每股预期收益来看，与2012年底相比，到2023年底，日本的增长为2.7倍，超过了美国的2.1倍和欧洲的1.5倍。说明日本股票“物美价廉”。

　　与此同时，新NISA（小额投资非课税制度）的实施也被寄予厚望，原NISA对一定限额内的股票、投资信托等的投资收益在一定期限内实行免税，2024年开始的新NISA覆盖面进一步扩大，并将免税永久化。分析人士认为，随着投资者基础的扩大，预计日本股票投资信托业务和对高股息收益的优秀企业的投资将会增加。

　　而由2023年开始的东京证券交易所PBR改革推动的上市公司治理改革也在增强外界对日本股市的信心，股息增加的态势有望持续。2023年下半年，小松、丸红、阪急阪神控股、森永乳业等企业基于良好业绩大幅增加了股息。

　　综合上述因素，唱多日本股市的声音逐渐增强。

　　《日本经济新闻》编辑委员铃木亮撰文预测：以2023年末2280日元的每股收益（EPS）计算，如果下一财年上市公司实现5%-10%的盈利增长，EPS将达到2394-2508日元，再乘以预测的约15倍市盈率，2024年日经指数有望达到36000点。

　　更有分析师认为，日本股市今年有望超越1989年38915.87点的峰值，创下历史新高。

　　投资者关注物价上涨与加薪的良性循环是否形成

　　当前上涨行情下，市场被乐观情绪主导，但投资者对今年春季劳资谈判的加薪形势仍尤为关注。

　　工资上升超过物价上涨，从而提振消费，进一步促进生产和企业效益提升，这一良性循环是日本最希望看到的、摆脱“长期通缩魔咒”的标志。

　　在过去30年里，日本一直无法通过价格转嫁实现成本上涨，但现在出现了超过3万种商品的前所未有的涨价。不过工资上涨情况并不乐观。日本厚生劳动省刚刚公布的初步统计结果显示，扣除物价上涨因素后11月日本实际工资收入同比下降3.0%，连续20个月同比减少。人们不得不将更多希望寄予在春季劳资谈判上。

　　日本股市长期处于通缩心态中，企业内生的良性循环是否能够消除这种心态将成为股价上涨的关键。法国巴黎银行证券董事奥山史表示：“关键是积极的良性循环是否会持续下去，以及引发良性循环的工资上涨是否会持续。”

　　此外，2024年料将出现的美联储降息和日本央行退出负利率政策将使日美利率差收窄、日元贬值效应减弱，这或对一些企业形成考验。